9M Zahlen weiter hinter Erwartungen zurück; warten auf ein überraschendes Q4

Bet-at-home.com AG | HALTEN | Kursziel: 7,00 EUR | Kurspotential: +54%

9M unter Erwartungen: Heute hat das Unternehmen die 9M Zahlen veröffentlicht, die leicht enttäuschten. Mit einem EBITDA von 2,2 Mio. EUR lag das 9M Ergebnis leicht hinter unseren Erwartungen von 3,1 Mio. Euro. Der GGR nach 9M war bei knapp 39 Mio. Euro, im Vergleich zu unserer Schätzung von 41 Mio. Euro. Das Konzernergebnis nach 9M lag bei -0,2 Mio. Euro, während wir mit Break-Even rechneten.

Guidance 2022 wurde nach unten angepasst: Nach den 9M Zahlen wurde die Guidance nach unten angepasst. Mit einem neuengeschätzten GGR von 45-50 Mio. EUR und ein EBITDA von -2 bis -4,5 Mio. Euro liegt die Guidance nun unter unseren bisherigen Schätzungen. Nach Anpassung schätzen wir das 2022er EBITDA bei -1 Mio. Euro, bei einem GGR von 59,6 Mio. Euro. Wir sind hoffnungsvoll, dass das 4. Quartal starke Impulse zeigt und insbesondere auch die WM den GGR antreibt. Darum fühlen wir uns wohl mit einem leicht höheren GGR als die Guidance. Ab 2024e sehen wir mit +0,2 Mio. Euro auch das Konzernergebnis wieder positiv. Für 2023e gehen wir derzeit von einer roten  Null aus.

Momentum braucht dringend neues Momentum; Kursziel runter auf 7,00 Euro: Wir behalten unsere HALTEN-Empfehlung, aufgrund der aktuellen Chancen und Risiken bei. Unser Kursziel sinkt auf 7,00 Euro (13,00). Sobald sich der Newsflow positiv entwickelt und es wieder mehr Visibilität gibt, erwarten wir eine ebenfalls positive Entwicklung des Aktienkurses. Wir vermuten eine positive Entwicklung vor allem im 4. Quartal vor/während der WM in Katar. Wir verfolgen das Unternehmen aber weiterhin sehr eng. Bei Bedarf passen wir unsere Schätzungen an.