CEWE Stiftung & Co. KGaA | KAUFEN | Kursziel: 120,30 Euro | Kurspotential: 28,4%
Fotoprodukte bleiben beliebtes Weihnachtsgeschenk: (Vorläufige Resultate 2022): Erneut gelang es der CEWE-Gruppe, mit einem guten Schlussquartal die eigenen Jahresziele zu übertreffen bzw. zu erreichen. Das Volumenwachstum bei den Fotos hat unsere Erwartungen noch leicht übertroffen. Der Konzernumsatz lag mit 741,0 Mio. Euro sogar leicht über dem avisierten Zielkorridor von 680-740 Mio. Euro; er lag damit rund 3% über unserer Schätzung. Zum Umsatzwachstum haben nach unserer Einschätzung auch selektiv vorgenommene Preiserhöhungen beigetragen.
CEWE konnte das EBIT um 4,7% auf 75,6 Mio. Euro steigern und lag damit deutlich in der oberen Hälfte des eigenen Zielkorridors von 65-80 Mio. Euro. Unsere Erwartung wurde auch hier leicht übertroffen. Die EBIT-Marge wurde mit 10,2 (10,4) % nahezu stabil gehalten. Wie üblich war das Fotofinishing-Segment der Hauptergebnislieferant. Auch im Kommerziellen Online-Druck und im Einzelhandel wurden Umsatz- und EBIT-Steigerungen erzielt. Damit sind aus unserer Sicht gute Voraussetzungen für eine weitere Dividendenanhebung gegeben (HV am 07.06.).
Finanzziele für 2023e zur BPK: Wie üblich wir das Unternehmen die Finanzziele für 2023e im Rahmen der Ende März stattfindenden BPK bekanntgeben. Trotz der vorhandenen konjunkturellen Belastungsfaktoren haben wir unsere Schätzungen leicht erhöht.
Trotz vorhandener ungünstiger Rahmenbedingungen konnte CEWE mit seinen starken Marken im Fotofinishing die selbst gesetzten Ziele erreichen bzw. übertreffen. Die Aktie hat sich seit dem Tief im September 2022 wieder deutlich erholt. Die Bewertung sehen wir als weiterhin attraktiv an. Wir bestätigen unsere „KAUFEN“-Empfehlung mit einem Kursziel von 120,30 Euro.
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