Erfreulicher Start in Q1/23

INDUS Holding AG | KAUFEN | Kursziel: 42,50 EUR | Kurspotential: 62%

Q1/23: Stabile EBIT-Marge in herausforderndem Umfeld: INDUS hat bei den wesentlichen Kennzahlen besser abgeschnitten als von uns erwartet. Der Umsatz konnte um 8,2% verbessert werden (organisch: +6,5%; anorganisch: +1,7% (Erwerb QUICK Bauprodukte durch BETOMAX). Absolut (+21,7 Mio. Euro) und prozentual (+18%) erzielte ENGINEERING das höchste Wachstum.

Das EBIT (keine Wertminderungen bei den fortgeführten GBs) stieg um 8,2%, und die EBIT-Marge konnte trotz weiterhin bestehender externer Belastungsfaktoren mit 9,9% stabil gehalten werden. Den stärksten Anstieg bei der EBIT-Marge von 8,9% auf 12,1% erzielte das Segment MATERIALS.

Free Cashflow (FCF) vor M&A positiv: Die neu eingeführte Steuerungsgröße FCF (vor M&A) war mit 7,5 (Vj.: -14,9) Mio. Euro klar positiv. Dabei ist der Kaufpreis für QUICK mit 8,9 Mio. Euro berücksichtigt. Im Gesamtjahr erwarten wir knapp 27 Mio. Euro und berücksichtigen dabei Investitionen für M&A von 50 Mio. Euro.

Ausblick 2023e bestätigt: Der Ausblick wurde bestätigt; so früh im Jahr hatten wir sowieso noch keine Anpassung erwartet: Umsatz zwischen 1,9 – 2,0 Mrd. Euro; EBIT zwischen 145 – 165 Mio. Euro. Wir haben unser EBIT 2023e um 1,0 Mio. Euro erhöht.

FMR: Kursziel steigt leicht (+1,9%) auf 42,50 Euro je Aktie: Nach dem Q1/23 Modell-Update steigt unser Kursziel auf 42,50 Euro. Damit hat die Aktie weiterhin überdurchschnittliches Kurspotenzial.

Nach dem guten Q1/23-Start gehen wir von einer Erreichung der Finanzziele für 2023 aus. Die Bewertung der Aktie, insbesondere KGV und Kurs/Buchwert, sind weiterhin attraktiv. Empfehlung: „Kaufen“ bestätigt.