Kapsch TrafficCom AG | KAUFEN | Kursziel: 13,80 Euro | Kurspotential: 16,5%
Schwierige Rahmenbedingungen belasten Gj. 22/23: (Vorlage GB; Telco): Nach der Gewinnwarnung für ´22/23 (19.04.2023) hat das Unternehmen die reduzierten Ziele mit den finalen Zahlen erreicht. Steigende Kosten und Margenanpassungen bei laufenden Projekten haben zum Rückgang der EBIT-Marge geführt.
Im berichteten EBIT ist ein einmaliger Sonderertrag über 5,8 Mio. Euro aus dem Verkauf des spanischen Geschäftsbereiches öffentlicher Verkehr enthalten. Der Free Cashflow war mit -6,0 (Vj.: 16,8) Mio. Euro negativ und die Nettoverschuldung stieg auf 186,3 (+28,0) Mio. Euro an.
Finanzziele ´23/24e: Vorsichtiger Optimismus: Die einsetzende Belebung des Neugeschäftes im abgelaufenen Gj. ist ein positives Signal mit Blick auf die Ziele für ´23/24e. Von einer Wachstumsbeschleunigung ist aus heutiger Sicht unseres Erachtens noch nicht auszugehen. Kapsch will ein Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich erreichen. Dies ist für uns nachvollziehbar und wir erwarten jetzt 585,0 Mio. Euro (+5,7%). Kapsch plant zudem eine leichte Verbesserung des EBIT, ausgehend von dem berichteten Wert von 7,6 Mio. Euro in ´22/23. Da in dieser Rechnung der einmalige Sonderertrag des letzten Jahres zu kompensieren ist, muss Kapsch eigentlich eine deutliche Steigerung gelingen. Wir erwarten 8,5 Mio. Euro.
FMR: Kursziel jetzt bei 13,80 Euro je Aktie: Wir haben unsere Gewinnschätzungen reduziert, wodurch auch unser Kursziel leicht auf gerundet 13,80 Euro zurückfällt. Wir erwarten keine schnelle Kurserholung, gleichwohl sehen wir unsere Kaufargumente bestätigt: 1) Einsetzende Belebung des Neugeschäftes. 2) Mögliche Entschädigungszahlung aus PKW-Mautprojekt in Deutschland. 3) Finanzielle Restrukturierung eingeleitet. „Kaufen“-Empfehlung bestätigt.
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