Kapsch TrafficCom AG | KAUFEN | Kursziel: 15,80 Euro | Kurspotential: 21,7%
Neugeschäft mit Belebungstendenzen
9M/22/23: Wachstum im Neugeschäft und in Projektpipeline: Kapsch konnte auch weiterhin von einem sich belebenden Neugeschäft profitieren, was zu dem 9,3%igen Umsatzanstieg führte. Damit wurden sowohl unsere als auch die Konsensuserwartungen übertroffen. Maßgeblich hat das Mautgeschäft mit einem Anstieg von 11,1% zum Wachstum beigetragen. Kapsch berichtete ebenso von einer zunehmenden Projektpipeline.
Beim EBIT haben wir die weiterhin angespannte Kostensituation unterschätzt, so dass das EBIT unter unserer Schätzung liegt. Es enthält mit 5,8 Mio. Euro einen einmaligen Sonderertrag aus dem Verkauf des spanischen Geschäftsbereiches öffentlicher Verkehr. Im Vorjahr ist ein hoher außerordentlicher Aufwand angefallen. Finanzverschuldung und EK-Quote sind weiterhin ein Schwachpunkt.
Kapsch optimistischer für Umsatzwachstum: Bezüglich der Umsatzentwicklung ist Kapsch optimistischer geworden und erwartet jetzt ein „leichtes“ (bisher „stabiles“) Wachstum. Wir erwarten jetzt einen Anstieg auf 541,0 Mio. Euro (+4,1% zum Vorjahr). Unsere EBIT-Schätzung haben wir von 12,4 Mio. Euro auf 13,6 Mio. Euro erhöht. Wie im Highlight-Bericht vorsichtig angedeutet, können wir uns weitere Kostenanpassungen vorstellen, um die Ertragslage zu verbessern.
FMR: Kursziel sinkt leicht: Wir haben unser Kursziel leicht von 16,00 Euro auf jetzt 15,80 Euro reduziert, vor allem wegen einer Anpassung beim Working Capital.
Die fortgesetzte Belebung des Neugeschäftes beurteilen wir weiterhin positiv. Die weitere Absenkung der Kostenbasis wird zu einer Margenverbesserung beitragen. Eine Entschädigung aus dem PKW-Mautprojekt in Deutschland kann ebenfalls ein Kurstreiber werden. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung.
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