Kapsch TrafficCom AG | KAUFEN | Kursziel: 18,60 Euro | Kurspotential: 59,3%
Positiver Schiedsspruch für Kapsch im PKW-Mautstreit mit Deutschland: (Ad-hoc-Meldung, 05.07.2023) Nach einem rund drei Jahre dauernden Rechtsstreit hat das Schiedsgericht nun den aus Sicht von Kapsch wohl lange ersehnten Schiedsspruch zur Beendigung des Verfahrens verkündet, und der auto Ticket GmbH (50:50% Gemeinschaftsunternehmen von Kapsch und CTS Eventim) eine Zahlung von 243 Mio. Euro zugesprochen. Nach Abwicklung weiterer Formalitäten und unter Berücksichtigung entstandener und noch anfallender Aufwendungen rechnet Kapsch mit einem anteiligen Liquiditätszufluss von mindestens 80 Mio. Euro. Bei 13 Mio. Aktien entspricht dies einem Wert je Aktie von 6,15 Euro.
Finanzziele 23/24e teilweise angehoben: Der Liquiditätszufluss ist im laufenden Gj. 2023/24e zu erwarten. Insofern ist es nicht überraschend, dass das Unternehmen sein Ziel für das operative Ergebnis „signifikant“ angehoben hat. Die Ergebnisse von Gemeinschaftsunternehmen sind im EBIT enthalten. Wir orientieren uns an der Zahl von Kapsch und haben unser EBIT für 2023/24e um 80,0 Mio. Euro auf 88,5 Mio. Euro erhöht. Im Folgejahr wird es voraussichtlich wieder einen deutlichen Rückgang geben.
FMR: Kursziel auf 18,60 (+34,8%) angehoben: Der Liquiditätszufluss wirkt unmittelbar werterhöhend. Neben unserer EBIT-Erhöhung haben wir in der Bilanzplanung in den Jahren 23/24e und 24/25e eine Reduzierung der Finanzschulden um jeweils 30,0 Mio. Euro berücksichtigt; im Rahmen der finanziellen Restrukturierung wurde vereinbart, die Nettoverschuldung innerhalb der nächsten beiden Jahre um 60 Mio. Euro zurückzuführen. Eine andere Verteilung der Zahlungen auf die beiden Jahre ist möglich. Auf den positiven Effekt einer möglichen Entschädigungszahlung aus dem PKW-Mautprojekt hatten wir mehrfach hingewiesen. Unsere Erwartung lag zwischen 100 bis 120 Mio. Euro. Mit der jetzt in Kürze eingehenden Zahlung kann Kapsch die finanzielle Restrukturierung wie geplant vorantreiben. Weiterhin sehen wir eine einsetzende Belebung des Neugeschäftes. „KAUFEN“-Empfehlung bestätigt mit Kursziel bei 18,60 Euro je Aktie.
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