Kerngeschäft 2022 mit guter Entwicklung

INDUS Holding AG | KAUFEN | Kursziel: 30,00 EUR | Kurspotential: 29,3%

INDUS: Fortgeführte Geschäftsbereiche 2022 mit guter Entwicklung: Wegen der Einführung einer neuen Segmentstruktur (INFRASTRUCTURE, MATERIALS, ENGINEERING), der Verkaufsabsichten für SELZER und SCHÄFER sowie der damit zusammenhängenden Anwendung von IFRS 5 (Discontinuing Operations) ist das vorläufige Zahlenwerk nicht mehr mit der Historie vergleichbar. Das EBIT vor Wertberichtigungen für die künftig fortgeführten Geschäftsbereiche konnte in einem schwierigen Umfeld um 5% auf 176,5 Mio. Euro verbessert werden. Die Wertberichtigungen liegen bei 42,8 Mio. Euro.

Trennung vom Fahrzeugseriengeschäft auf der Zielgeraden: Mit dem Vollzug des Verkaufs von SELZER und SCHÄFER in diesem Jahr wäre die Trennung vom Fahrzeugseriengeschäft abgeschlossen. Ab 2023 werden die vier verbleibenden Gesellschaften den neuen Segmenten zugeordnet.

Konjunkturbefürchtungen für ´23e bisher nicht eingetroffen: Das noch im Herbst 2022 für 2023e erwartete Rezessionsszenario wird aus heutiger Sicht nicht eintreten. Der aktuelle Stand einiger Frühindikatoren signalisiert einen eher abgemilderten Abschwung. Wegen der Positionierung in zahlreichen Nischenmärkten sollte sich das INDUS-Geschäft als robust erweisen.

Fair Value für die Fortgeführten Aktivitäten: In einer ersten Annäherungsrechnung kommen wir auf einen fairen Wert von gerundet 40,80 Euro je Aktie. Die teilweise Neuausrichtung des Konzerns führt zunächst nochmals zu hohen Belastungen in 2022. Für 2023e erwarten in Summe eine deutliche Ertragssteigerung. „KAUFEN“ bestätigt; Kursziel bei 30,00 Euro je Aktie.