Klarere Segmentstruktur; mehr Fokus auf FCF

INDUS Holding AG | KAUFEN | Kursziel: 30,00 EUR | Kurspotential: 44,5%

Strategieupdate „PARKOUR perform“ (Analystentag): INDUS hat die Kernpunkte der Strategie vorgestellt. Ab 01.01.2023 gilt eine neue, fokussierte Segmentstruktur mit den Segmenten INFRASTRUCTURE, MATERIALS und ENGINEERING. Außer den nicht mehr zum Kerngeschäft gehörenden Beteiligungen SELZER und SCHÄFER werden die übrigen Gesellschaften aus der Fahrzeugtechnik und der Medizin- u. Gesundheitstechnik den neuen Segmenten zugeordnet. Je ein Vorstandsmitglied wird für ein Segment zuständig sein und intensiver als bisher begleiten.

Free Cashflow wird zusätzliche Steuerungsgröße: Neben Umsatzwachstum und EBIT-Marge wird der FCF vor Akquisitionen als weitere Steuerungskennzahl aufgenommen. Damit rückt eine bessere Transparenz hinsichtlich zu finanzierender Beteiligungskäufe und Dividendenpotenzial stärker in den Vordergrund. Zunächst wird es eine Guidance für die INDUS-Gruppe geben, in einem zweiten Schritt dann auch für die einzelnen Segmente.

Mittelfristziele 2025e bestätigt: Am Umsatzziel für 2025e von >2,0 Mrd. Euro wird festgehalten; ebenso wurde eine EBIT-Marge von 10% bestätigt. Dies schließt sowohl das organische als auch das externe Wachstum ein.

Akquisitionsziele klar definiert: Die künftigen Beteiligungskäufe auf Holdingebene und bei den Beteiligungsgesellschaften werden sich an den klar definierten Zukunftsfeldern orientieren. Die Übernahmen könnten unseres Erachtens etwas größer als bisher ausfallen, womit auch die Kaufpreise steigen würden.

Dividendenpolitik bestätigt: Eine kontinuierliche Dividendenpolitik wurde in das sechs Punkte umfassende Mittelfristziel 2025e aufgenommen. Für 22e gehen wir trotz hoher Wertberichtigungen weiterhin von 0,30 Euro je Aktie aus.

Die neue Segmentstruktur bietet ein schärferes Profil und eine bessere Transparenz. Das Thema Wertsteigerungen bekommt ein noch höheres Gewicht. Eine höhere Bedeutung des FCF ist aus unserer Sicht zu begrüßen. INDUS bleibt aus unserer Sicht ein interessantes Investment, vor allem für langfristig orientierte Investoren.