Borussia Dortmund GmbH & Co. KG | KAUFEN | Kursziel: 5,00 EUR | Kurspotential: 42%
Q1 Zahlen ohne große Überraschungen: Am Freitag hat der BVB seine Zahlen für
das Q1 22/23 (endete am 30.09) veröffentlicht. Insgesamt lagen die Zahlen soweit
im Bereich der grundsätzlichen Erwartungen. Jedoch stürzte die Aktie gestern um
über 10% auf unter 4 Euro, nachdem man unglücklich gegen Werder Bremen in der
Nachspielzeit 2:3 verloren hatte. Bis zur 88. Minute führte man noch 2:0. Die
Konzernumsätze lagen bei 104 Mio. Euro, während wir mit 111 Mio. Euro
rechneten. Das EBITDA kam auf 73 Mio. Euro, wir erwarteten 75 Mio. Euro. Mit
Abschreibungen in Höhe von 29,9 Mio. Euro landete das EBIT bei 43,1- Mio. Euro.
Insgesamt erreichte das Konzernergebnis nach Steuern ein Ergebnis von 37,8 Mio.
Euro aus. Wir planten mit -36,6 Mio. Euro und haben somit relativ genau eine
Punktlandung erreicht. Die Transfererlöse beliefen sich auf 61,4 Mio. Euro und
somit rund 2 Mio. über dem Vorjahres-Q1.
WM-Pause zur richtigen Zeit: Obwohl der BVB solide in die Saison gestartet ist, gab
die Mannschaft in den letzten Spieltagen einige unnötige Punkte ab. Am 15.
Spieltag (letzter vor der WM-Pause) verlor man auswärts bei Borussia
Mönchengladbach mit 4:2. Im DFB Pokal erreichte man das Achtelfinale und wird
im neuen Jahr in Bochum um den Einzug ins Viertelfinale spielen. Auch in der CL
konnte man sich nach einem holprigen Start für die KO-Runde als 2. hinter ManCity
qualifizieren und trifft dort auf Chelsea.
Angepasste Schätzungen für 2022/2023e: Wir haben nach den Q1 Zahlen unsere
Schätzungen etwas angepasst und erwarten nun Umsätze in Höhe von 433 Mio.
Euro, sowie ein Konzernergebnis von -5,8 Mio. Euro. Ab 2023/2024e erwarten wir
wieder ein Nettoergebnis auf Break-Even Höhe (-0,2 Mio. Euro), sollte nach dieser
Saison die Pandemie langsam zum Ende kommen. Insgesamt sehen wir die
Abschreibungen langsam wieder sinken (2023/2024e unter 100 Mio. Euro).
Kursziel und Empfehlung werden bestätigt: Wir erneuern weiter unser Kursziel von
5,00 Euro und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung. Da die Aktie in den letzten
Jahren im 2. Halbjahr meistens besser performte, glauben wir weiter an ein
positives Momentum in diesem Jahr.
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